LA MISE EN OEUVRE DE LA POLITIQUE MONETAIRE : ENJEUX ET PARADOXES

La mise en ?uvre de la politique monetaire repose sur des canaux de transmission qui sont par definition des voies par lesquelles les variables monetaires influencent les variables economiques reelles.Il sagit, en loccurrence, de leffet de liquidite qui est illustre via les repercussions dune variation de la masse monetaire sur la demande globale, et laction par le taux dinteret qui a un effet sur le co?t du capital impactant, de ce fait, le comportement de depense des agents par les effets de revenu, de richesse et dans leurs choix dactifs via les effets de substitution. Dans la mesure ou les anticipations des prix et des taux de change modulent le comportement economique et financier des agents, la politique monetaire tente aussi dinfluencer ces variables via les effets dannonce. Lefficacite de ces effets reste conditionnee par la credibilite de la politique monetaire, et la confiance des agents en cette politique. Le present papier tente dexpliciter les objectifs de la politique monetaire et leur gestion paradoxale. Il sagit tout dabord, dassurer lobjectif principal interne qui est la lutte contre linflationpar la demande et linflation par les revenus. Ensuite, lobjectif externe de la stabilite du taux de change. Et en dernier lieu, la gestion du conflit entre objectif interne et externe.La politique monetaire peut, de cet effet, etre confrontee a une situation de dilemme, dans la mesure ou lemergence de conflits entre objectif interne et externe appelle a des mesures contradictoires et transitoires.